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发布时间:2019-04-10   来源:未知    
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  11月16日,证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》,目的在于强化商誉减值的会计监管,进一步规范上市公司商誉减值的会计处理及信息披露

  《中国经营报(博客微博)》记者注意到,因耗资58.95亿元收购新加坡上市公司柏盛国际,截至2018年9月30日,蓝帆医疗002382股吧)股份有限公司(002382.SZ,以下简称“蓝帆医疗”)商誉余额高达63.45亿元,占净资产的比重超过八成

  如此之高的商誉是否存在减值风险?11月22日,蓝帆医疗董秘钟舒乔在北京接受本报记者采访时表示,“收购标的在2018年前三季度大概完成全年业绩的74%。因为第四季度业绩一般会比其他季度高一些,标的完成全年业绩没有问题。”

  对于高商誉的问题,钟舒乔向本报记者解释称,“商誉是非同一控制下的企业并购伴随产生的。对于商誉,不必谈虎色变。医疗器械公司的可辨认净资产一般都不高,所以收购价格就会跟可辨认净资产产生很大的差距。对高科技企业,我们收购价格是根据标的的产品所拥有的行业地位、竞争优势、盈利能力等来决定估值的,而不仅仅是根据标的账面所有的价值。高值医疗器械公司前期的投入很多都转化成为看不见摸不着的资产。”

  蓝帆医疗2018年三季报显示,商誉期末余额较期初余额增加63.28亿元,高达63.45亿元,较期初增长359倍,主要系2018年完成并购柏盛国际海外控股母公司CBCH II 所致

  截至三季度末,蓝帆医疗归属于上市公司股东的净资产为74.46亿元。照此计算,蓝帆医疗商誉余额占净资产的比重为85.21%

  对于商誉及其占净资产比重过高的问题,钟舒乔向记者表示,“大家很关心商誉是因为过去很多年中国市场上出现了很多乱收标的情况。我觉得,商誉占净资产比例高不是太稀奇的事,关键在于利用好收购的标的,去做好产品的研发生产,一代一代新的产品出来,把收购标的业绩做到更高的规模。”

  钟舒乔指出,“医疗器械高值耗材行业的竞争企业家数一般不多,且龙头企业经常呈现出强者恒强的特性。站在我们的角度,收购医疗器械公司,一定要收购有卓越行业地位的。实际上,我们当时给标的做盈利预测的时候,并没有把增速预估得很高,只有20%的年化增长率。我们对于柏盛国际完成业绩是非常有信心的,另外我们认为柏盛国际在未来相当长的时间内稳定增长也是没问题的。”

  “不管是做盈利预测,还是估值,我们都是偏保守的,都是根据柏盛国际已有产品线进行的预测,包括进入哪些国家、增长率多少等。实际上,柏盛国际还可以用现有业务产生的现金流不断地去投资研发新的产品线,这样可以增加更多的东西。” 钟舒乔表示

  “医疗器械企业有自身特殊的发展规律,因为医疗器械尤其是高值耗材的研发周期特别长,从设计、临床试验,到最终上市一般需要5~8年,甚至更长的时间。另外,每个产品的市场空间都有一定的天花板。世界前十大医疗器械公司商誉占净资产的比重中位数就是84%。医疗器械企业依靠并购来成长,这是必经之路,并购必然带来商誉。碧迪、波士顿科学、丹纳赫、捷迈邦美的比例均超过95%。”钟舒乔说道

  从中低端的健康防护手套业务,跨界高值耗材的支架业务,标的并购后如何消化整合?对此,钟舒乔向本报记者介绍,“医疗器械作为一个大行业,有很多的细分领域,它们各自的商业模式和特点有很大的区别。我们从低值耗材往高值耗材发展,我认为,二者在商业模式上可以互补。低值耗材业务可以提供稳定的增长和现金流,为高值耗材业务提供更多的资金投入做研发及并购。”

  钟舒乔表示,“由于进入壁垒高等特点,相对互联网等高波动性的行业特征而言,医疗器械行业的经营稳定性比较高,行业竞争格局一旦奠定就很难颠覆。同时,一旦产品拥有时间、技术、政策上的优势,这个优势地位可以维持很久。”

  在2018年之前,蓝帆医疗主营业务为健康防护手套的生产和销售,主要产品为一次性手套、家用手套、护肤手套等。2018年蓝帆医疗通过并购原新加坡上市公司柏盛国际,从而将业务拓展至心脏支架及介入性心脏手术相关器械

  据了解,蓝帆医疗对柏盛国际的并购意向起于2017年初。对柏盛国际的并购,蓝帆医疗选择了两步走的方法,即先由淄博蓝帆投资有限公司(蓝帆医疗控股股东,以下简称“蓝帆投资”)通过柏盛国际海外控股母公司CBCH II入股柏盛国际,获得30.98%的股权

  第二步,蓝帆医疗通过发行股份和支付现金的方式收购蓝帆投资等17名投资者持有CBCH II 的62.61%的股权,另外再通过发行股份收购北京中信投资中心(以下简称“北京中信”)间接持有的CBCH II 30.76%的股权。最终,蓝帆医疗获得柏盛国际93.37%的股权,实现对后者的控股

  2018年10月8日,蓝帆医疗收购柏盛国际的最后一笔款项支付完成。据了解,从规模上而言,这笔跨国并购被称为是A股最大的医疗器械并购案

  据蓝帆医疗《盈利预测补偿协议》,蓝帆投资、北京中信及管理层股东承诺CBCH II在 2018年度、2019年度、2020年度实现的净利润分别不低于3.8亿元、4.5亿元、5.4亿元

  蓝帆医疗2018年半年报显示,上半年CBCH II净利润为18781.51万元,已经完成业绩承诺的49.43%

  对于收购标的2018年第三季度的业绩情况,蓝帆医疗三季报并未披露。11月22日,钟舒乔对本报记者介绍,“收购标的在2018年前三季度大概完成全年业绩的74%。因为第四季度业绩一般会比其他季度高一些,标的完成全年业绩没有问题。”



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